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央行开展1900亿元逆回购 连续两日大额净投放

2018/4/19 17:55:12点击:

继周三重启公开市场操作并净投放1500亿元后,周四(4月19日)央行继续开展巨量资金投放对平抑税期波动,进行了1900亿元7天期逆回购操作,当日也无逆回购到期,实现净投放1900亿元,为连续第二日实施大额净投放。市场人士指出,央行降准、公开市场连续大额净投放,尽显对资金面的呵护之情。4月份流动性压力最大的时期正在平稳度过,随着降准落地和财政支出加大,下周资金面有望恢复宽松。

此前的17日,央行刚宣布将于本月25日对部分金融机构降准;随后的18日,央行开展1500亿元7天期逆回购操作,净投放1500亿元。在降准实施间隙,央行继续通过公开市场操作平抑税期波动,进一步改善了市场情绪,银行间市场各期限债券回购利率窄幅波动,资金紧张局面得到一定缓解。

昨日银行间回购市场上,资金价格短升长降,隔夜回购利率上涨1BP至2.71%,代表性的7天期回购利率DR007涨近4BP至2.98%,14天回购利率也上行3BP,更长期限的21天、1个月、3个月回购利率则纷纷下行,其中1个月回购利率下跌16BP。

交易员称,本月税期高峰仍对短期流动性造成一定影响,但降准实施在即,央行重启公开市场净投放,稳定了市场预期,中长期限资金价格已率先回落,预计距离短期利率平复也已不远。

4月是税收大月,过去几年,4月份财政存款净增量多在5000亿元以上,有机构人士预测,月中缴税高峰料在万亿元级别,对短期流动性供求的影响不容小视。不过,央行公开市场操作与降准双管齐下,料流动性波动已至阶段性高点。

从以往经验来看,4月税期高峰在18日前后出现,本周可能是4月财政收税对流动性扰动最大的时期。而数据显示,本周只有200亿元央行逆回购和3675亿元MLF到期,且已分别于周一、周二到期。在本周余下时间,央行对冲财税清缴入库的影响的空间很大,如果继续施以必要的逆回购操作,填补短期流动性缺口,资金面应可维持总体稳定。

下一周,虽然央行逆回购到期量将增至3300亿元,但由于降准落地,一次性释放大额流动性形成对冲,叠加季末财政支出力度加大,资金面重新恢复宽松应没有悬念。因而基本可确认,4月份流动性压力最大的时期正在平稳度过。

业内普遍认为,随着降准释放大量长效低成本资金,流动性内在稳定性将得到提升,结构性分层矛盾有望得到缓解,今年流动性形势将好于去年,货币市场利率中枢可能继续小幅下行。

国泰君安证券指出,央行此番降准的目标中,至少有一项是稳定二季度末的资金面。此番操作之后,央行相当于提前足额续作了二季度的MLF,只要未来央行不明确释放收紧流动性的信号,那么市场对于资金面的预期稳定将会得到加强。

华创证券则指出,如果未来一段时间央行公开市场操作持续净投放,并导致超储率进一步上升,才能证明央行降准意在放松。如果央行在降准落地后通过公开市场持续回笼流动性(类似2016年2月),或是金融监管落地和执行的节奏明显加速,那就证明央行降准意在对冲银行负债成本上行和金融监管冲击,目的不在于放松货币政策。

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